3月20日，广药集团旗下上市公司广药白云山（“白云山”，600332.SH，00874.HK）发布2025年年报。在市场整体承压的背景下，公司交出了一份“稳中有增”的成绩单：全年实现营收776.56亿元，同比增长3.55%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。
与业绩数据相比，更值得关注的是其背后战略逻辑的转变。年报发布当日，母公司广药集团同步揭牌成立广州广药资本有限公司。这一动作连同2025年的一系列资本布局，共同指向一个明确的信号：这家传统药企正试图通过科技化、数字化和国际化的“组合拳”，在“十五五”开启前完成增长动能的转换。
业绩与分红：维持稳定基调
从基本面看，广药白云山的核心业务板块依然稳固。报告期内，消渴丸、安宫牛黄丸、阿莫西林系列等优势品种销售收入实现较快增长；天然饮品板块中，王老吉凉茶连续第9年蝉联凉茶行业品牌力榜首。医药商业板块的核心企业广州医药在新三板挂牌，并收购浙江医药工业有限公司，加速了华东市场的布局。
在股东回报方面，广药白云山2025年度利润分配方案显示，拟每10股派发现金红利4.5元（含税），全年分红总额达13.82亿元，占归母净利润的46.32%。自2013年完成重大资产重组以来，广药白云山至今共实施15次现金分红，累计分红已近110亿元。在行业增长放缓的背景下，这一分红比例对长期投资者而言具备一定吸引力。
转型提速：科技与数字化能否成为新引擎？
年报中一个值得关注的维度是研发与创新的进展。2025年，广药白云山在研项目超过160项，1.1类抗肿瘤新药BYS10片进入关键注册临床试验，冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）获批上市。旗下采芝林药业、潘高寿药业新增国家级平台与专精特新“小巨人”企业认定，中一药业滋肾育胎丸研究成果登上《Nature》子刊。
与此同时，数字化转型被提升至战略高度。公司围绕业务、数据、应用、技术四大架构推进顶层规划，十九岁中国免费观看电视剧成全并与多家数字化龙头企业合作布局智慧医疗、供应链等领域。中一药业已入选广东省先进级智能工厂。
从“药企”向“科技型企业”转型，是当前医药行业的大趋势。对于广药白云山而言，如何将上述分散的科创成果系统性地转化为可观的营收增量，仍是检验其转型成色的关键。
资本运作：从产业经营到“产业+资本”双轮驱动
本次年报的另一大看点，在于资本运作在产业布局中扮演的角色正在加重。
2025年，广药白云山先后参设广药二期基金、广药荔湾基金等多个专业投资平台，并通过基金收购南京医药11.04%股份，进一步渗透华东医药流通网络。公司还收购了福建采善堂，将旗下中华老字号品牌数量扩充至13个。
年报发布当天，母公司广药集团揭牌成立广州广药资本有限公司，这一动作被外界解读为集团层面强化资本运作能力、完善产业链布局的重要一步。结合此前“再造一个广药”的战略目标，未来“产业经营+资本运作”双轮驱动的模式有望成为其实现规模扩张的重要路径。
国际化与潜在挑战：海外收入增长与市场关注
2025年，广药白云山海外市场表现亮眼，中国香港、澳门及海外主营业务收入同比增长6.93%，毛利率同比提升4.49个百分点。小柴胡颗粒、安宫牛黄丸分别在澳门、越南获得注册证书，王老吉国际品牌标识“WALOVI”在多个国家发布，海外本土化运营项目也已启动。
立足“十五五”，广药白云山正试图摆脱传统药企的增长惯性，向“科技化、数字化、国际化”方向寻求新动能。不过，在业绩稳增、转型提速的同时，市场也关注其面临的挑战：医药商业板块受行业政策影响利润空间持续承压；新药研发投入周期长、风险高，短期内对利润贡献有限；“四化”转型涉及多线投入，对管理协同能力提出更高要求。从研发数据看，广药白云山2025年的研发投入约6.95亿元，占营收比例3.67%。这一投入规模，在A股中药企业中处于中上水平，但与头部创新药企相比仍有差距。这家老牌药企能否在转型深水区中，真正跑通一条属于自己的高质量发展路径，令人期待。
南方+记者 严慧芳
